CF40:高善文解析国外疫情疫情对经济影响

  从全球金融市场的表现来看,随着疫情在中国以外地区突然加速扩散和恶化,全球市场开启了新一轮大幅度调整。市场总体上认为,疫情在中期对全球经济形成了一个额外的负面冲击。

  从疫情对国内实体经济的影响来看,最近一段时间整个经济活动的复工率大概只有往年的一半左右。考虑到现阶段疫情防控的一系列严厉措施,预计整个3月份全国的复工进度也不会太快,能否在3月底恢复往年水平存在变数,这也预示着2020年一季度的宏观数据或不乐观。

  从长期来看,肺炎疫情对中国经济不会形成显著影响;从中期来看,主要取决于疫情发展的不确定性,但很可能产生一定抑制作用;从短期来看,许多行业所面临的的负面冲击非常明显,政策干预的重中之重是防止企业出现流动性断裂。这需要政府、企业、员工等利益相关者共同承担疫情之“痛”、共克难关。

  政策干预的一大关键,是经济活动主体如何预期未来疫情发展。疫情发展为持久战的可能性难以排除,政府也要有所准备。在此情况下,许多商业模式会面临清偿力问题,需要通过分散决策来降低风险,由市场机制的优胜劣汰发挥决定性作用。政府可以尽量稳定总需求,降低恐慌,并设法为银行和企业员工提供必要的支持。

  中央政府如何处理好复工与疫情防范之间的关系?最好的办法是将决策权交给地方政府,甚至交给更加基层的组织单位。上级政府要做好统筹监测,要容忍地方政府试错。

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  新冠肺炎疫情对上至国民经济发展、下至黎民百姓生活都产生了冲击。结合新冠肺炎疫情的发展,想主要从四个方面做一个探讨:

  首先,简要介绍一下疫情防控的最新进展。

  其次,回顾一下全球金融市场的表现。自武汉封城以后,疫情事件对各国市场都产生了比强冲击,有必要深入观察全球市场截至目前的运行状况,这有助于从市场运行角度,理解全球投资者如何看待疫情的影响。

  再次,结合国内主要省市的人流、物流、用电、开工等等的现状,综合评估一下最近一段时间大城市返工、复工的基本情况,掌握经济活动的恢复进度。

  最后,结合以上两个方面经验数据,从短期、中期、长期三个维度谈一谈疫情对实体经济的影响,并提出一些政策建议。

  新冠疫情仍然存在大量的未知风险

  自2月初以来,基本上除湖北省以外,新冠疫情总体上呈现出趋势性的大幅改善,中间有一些波动都是异常因素或数据统计口径调整所致(如图1),但对湖北省以外新增确诊病例和新增疑似病例的下行趋势并未产生影响。

  尽管湖北省的情况可能略微复杂一些,但2月中旬以来,疫情同样在逐步得到控制(如图2)。

  图1 全国新增确诊病例和新增疑似病例

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  注:新口径包含临床诊断病例

  图2 湖北省新增确诊病例

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  注:新口径包含临床诊断病例

  这次疫情事件包含了很多未知风险,这与其他大多数的风险事件大为不同。一般性的风险事件,人们对于它的起因、规律、分布等特征或多或少还是相对了解的。然而,关于本次肺炎疫情的来龙去脉、未来的演化轨迹等等,迄今为止还很难说得清楚。包括新冠病毒的医学机理、疫苗的研制研发、当前防疫措施的有效性、疫情在全球范围的扩散风险等等在内,存在着大量的未知因素。

  全球金融市场反应谨慎

  经济景气受到额外打击

  从权益市场的表现来看,非常突出的特点是,发达市场指数在武汉封城以后经历了一波急速的下挫,持续了不到两周的时间。随后快速反弹,并且在2月中旬以后创出历史新高。新兴市场指数尽管走势上与发达市场指数类似,但自2月中旬以来,总体上的运行位置与武汉封城之前相比,还是明显要更低一些(如图3)。

  图3 武汉封城前后MSCI全球、发达和新兴市场指数表现

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  从全球金融市场的表现来看,随着疫情在中国以外地区突然加速扩散和恶化,全球市场开启了新一轮大幅度调整。市场总体上认为,疫情在中期对全球经济形成了一个额外的负面冲击。

  从疫情对国内实体经济的影响来看,最近一段时间整个经济活动的复工率大概只有往年的一半左右。考虑到现阶段疫情防控的一系列严厉措施,预计整个3月份全国的复工进度也不会太快,能否在3月底恢复往年水平存在变数,这也预示着2020年一季度的宏观数据或不乐观。

  从长期来看,肺炎疫情对中国经济不会形成显著影响;从中期来看,主要取决于疫情发展的不确定性,但很可能产生一定抑制作用;从短期来看,许多行业所面临的的负面冲击非常明显,政策干预的重中之重是防止企业出现流动性断裂。这需要政府、企业、员工等利益相关者共同承担疫情之“痛”、共克难关。

  政策干预的一大关键,是经济活动主体如何预期未来疫情发展。疫情发展为持久战的可能性难以排除,政府也要有所准备。在此情况下,许多商业模式会面临清偿力问题,需要通过分散决策来降低风险,由市场机制的优胜劣汰发挥决定性作用。政府可以尽量稳定总需求,降低恐慌,并设法为银行和企业员工提供必要的支持。

  中央政府如何处理好复工与疫情防范之间的关系?最好的办法是将决策权交给地方政府,甚至交给更加基层的组织单位。上级政府要做好统筹监测,要容忍地方政府试错。

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  新冠肺炎疫情对上至国民经济发展、下至黎民百姓生活都产生了冲击。结合新冠肺炎疫情的发展,想主要从四个方面做一个探讨:

  首先,简要介绍一下疫情防控的最新进展。

  其次,回顾一下全球金融市场的表现。自武汉封城以后,疫情事件对各国市场都产生了比强冲击,有必要深入观察全球市场截至目前的运行状况,这有助于从市场运行角度,理解全球投资者如何看待疫情的影响。

  再次,结合国内主要省市的人流、物流、用电、开工等等的现状,综合评估一下最近一段时间大城市返工、复工的基本情况,掌握经济活动的恢复进度。

  最后,结合以上两个方面经验数据,从短期、中期、长期三个维度谈一谈疫情对实体经济的影响,并提出一些政策建议。

  新冠疫情仍然存在大量的未知风险

  自2月初以来,基本上除湖北省以外,新冠疫情总体上呈现出趋势性的大幅改善,中间有一些波动都是异常因素或数据统计口径调整所致(如图1),但对湖北省以外新增确诊病例和新增疑似病例的下行趋势并未产生影响。

  尽管湖北省的情况可能略微复杂一些,但2月中旬以来,疫情同样在逐步得到控制(如图2)。

  图1 全国新增确诊病例和新增疑似病例

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  注:新口径包含临床诊断病例

  图2 湖北省新增确诊病例

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  注:新口径包含临床诊断病例

  这次疫情事件包含了很多未知风险,这与其他大多数的风险事件大为不同。一般性的风险事件,人们对于它的起因、规律、分布等特征或多或少还是相对了解的。然而,关于本次肺炎疫情的来龙去脉、未来的演化轨迹等等,迄今为止还很难说得清楚。包括新冠病毒的医学机理、疫苗的研制研发、当前防疫措施的有效性、疫情在全球范围的扩散风险等等在内,存在着大量的未知因素。

  全球金融市场反应谨慎

  经济景气受到额外打击

  从权益市场的表现来看,非常突出的特点是,发达市场指数在武汉封城以后经历了一波急速的下挫,持续了不到两周的时间。随后快速反弹,并且在2月中旬以后创出历史新高。新兴市场指数尽管走势上与发达市场指数类似,但自2月中旬以来,总体上的运行位置与武汉封城之前相比,还是明显要更低一些(如图3)。

  图3 武汉封城前后MSCI全球、发达和新兴市场指数表现

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